De beleggingsvisie van juli 2016 kort uitgelicht:

Economische omgeving

• De keuze van de Britten voor een exit uit de Europese Unie heeft een politiek lastige en chaotische situatie veroorzaakt
• Het gaat echter meer om een politieke, dan een economisch/financiële crisis
• De onzekerheid op de financiële markten is wel sterk toegenomen
• De Britse economie zou eind dit jaar of volgend jaar in een recessie kunnen komen

Aandelen

• De winstgroei van bedrijven in de eurozone kan door de Brexit lager uitvallen. Wij hebben de verwachting bijgesteld tot 2% dit jaar (was 4%) en tot 3% (was 8%) voor volgend jaar.
• Britse bedrijven zouden kunnen profiteren van het zwakkere pond
• De politieke risico’s door de Brexit zouden op de duur kunnen leiden tot minder risicobereidheid onder beleggers en dus lagere aandelenkoersen
• Wij houden een voorkeur voor Amerikaanse boven Europese aandelen

Obligaties

• Duitse staatsobligaties zijn door de Brexit verder in negatief terrein gezakt
• De Federal Reserve zal nu waarschijnlijk pas op zijn vroegst in december tot een nieuwe renteverhoging overgaan. Eerder gingen wij uit van een renteverhoging in september
• Wij verwachten meer stimuleringsmaatregelen van de Europese en Britse centrale banken
• We zijn daarom licht positief over solide Europese bedrijfsobligaties (Investment Grade)
• Ook houden wij een voorkeur voor leningen van opkomende markten in harde valuta