Economische omgeving

Sterke economische groei bij lage inflatie

• De economie blijft wereldwijd goed groeien, zoals bleek uit de sterke groeicijfers over het tweede kwartaal. Vertrouwenscijfers blijven op een hoog niveau, wat duidt op een aanhoudend gezonde groei.
• De inflatie blijft beperkt, zowel in de opkomende als ontwikkelde economieën. Ondanks dat de arbeidsmarkt verder aantrekt, blijft de loongroei relatief laag. Hierdoor kunnen de centrale banken rustig aan doen met het normaliseren van hun beleid.
• De verwachting dat met name de Fed zeer geleidelijk de rente zal verhogen is gunstig voor opkomende markten, die profiteren van sterke kapitaalstromen vanuit de ontwikkelde economieën. Hierdoor kunnen veel centrale banken in opkomende markten de rente verlagen.
• De grootste risico’s lijken te liggen in een plotse verandering in de marktverwachtingen ten aanzien van centrale banken en in de geopolitieke sfeer. Dit laatste werd onlangs duidelijk toen de spanningen tussen de VS en Noord-Korea opliepen.

Aandelen

Sterke kwartaalcijfers, invloed sterkere euro nog vrij beperkt

• Er was opnieuw sprake van een sterk kwartaalcijferseizoen, waarbij de winsten in Europa met maar liefst 25% groeiden.
• Dankzij de economische groei en de beperkte loonstijgingen zijn veel bedrijven in staat hun winstmarges op te voeren.
• De stijging van de euro drukt zijn stempel op de rendementen van beleggers. Voor beleggers in de eurozone vallen rendementen in andere valuta’s lager uit.
• Voorlopig is de invloed op de winsten van Europese bedrijven nog beperkt, maar een verdere stijging van de euro kan de winstverwachtingen drukken. Anderzijds zal het opkoopprogramma van de ECB waarschijnlijk langer doorgaan en de rente langer laag blijven.

Obligaties

Rust keert terug op obligatiemarkten

• Nadat vanaf eind juni de rentes op staatsobligaties opliepen door de woorden van ECB-voorzitter Draghi keerde de rust weer terug. De Duitse 10-jaars rente leverde ongeveer de helft van de stijging weer in.
• De sterke winstcijfers en gezonde balansen zorgen ervoor dat het aantal wanbetalingen van bedrijven beperkt blijft. Hierdoor blijven de risicopremies op bedrijfsleningen laag. Het recente herstel van de olie- en andere grondstofprijzen is een extra positieve factor voor hoogrentende (high yield) bedrijfsleningen.
• Obligaties van opkomende markten profiteren van sterke kapitaalinstroom, dankzij het aantrekkelijke renteverschil met ontwikkelde markten, de verbeterende economische groei en lage inflatie.

Bekijk hier de volledige beleggingsvisie en de FundFocus