Economische omgeving

• De markten bleven de afgelopen weken relatief stabiel, met op de achtergrond een sterke wereldwijde economische groei en herstel van de bedrijfswinsten. Door aanhoudende politieke onzekerheid zijn wij wel iets voorzichtiger ten opzichte van risicovolle beleggingen.
• Wij verwachten een aanhoudende geleidelijke verkrapping van het monetaire beleid van de Fed en renteverhogingen. De ECB kondigt naar verwachting in oktober een verlenging van het stimuleringsprogramma aan, met voor het einde van 2018 een afbouw naar nul.
• Het beste groeimomentum zien wij in de opkomende markten, met een aantrekkende binnenlandse vraag en positieve kapitaalstromen. Zowel aandelen als obligaties van opkomende markten profiteren hiervan.

Obligaties

• De rente op staatsobligaties in ontwikkelde markten is de afgelopen tijd weer gedaald, onder andere door de spanningen rond Noord-Korea.
• Bedrijfsobligaties hebben sterk geprofiteerd van de ‘zoektocht naar rendement’ van de afgelopen jaren, maar lijken nu afhankelijk van het beleid van centrale banken.
• Wij blijven gematigd positief over bedrijfsobligaties, waarbij leningen van opkomende markten in lokale valuta er extra gunstig uitspringen.

Aandelen

• Bedrijfswinsten in de VS en de eurozone groeiden de afgelopen tijd met dubbele cijfers. Economische groei compenseerde in de eurozone de dure euro.
• Van de regio’s hebben opkomende markten onze voorkeur, onder andere door het gunstige groeimomentum en de aantrekkelijke waarderingen. Ook over de eurozone zijn wij gematigd positief.
• In sectoren hebben wij een voorkeur voor de financiële sector en zijn wij ook positief over technologie.